2T14: Resultados más débiles de lo esperado, pero las perspectivas favorables siguen siendo más relevantes; reiteramos Compra y PO de P$20.60
Nuestras conclusiones. Cemex reportó resultados del 2T14 por debajo de nuestros estimados. El EBITDA de US$737 millones fue +1% anual pero -14% vs. nuestra proyección y -9% vs. el consenso de First Call, debido principalmente a los resultados menores de lo proyectado en México y Estados Unidos. Las ventas de US$4,154 millones fueron +4% anual, y -4% vs. nuestras expectativas (-3% vs. el consenso). La UPA de US$0.06 fue significativamente mayor que nuestro estimado y el del consenso, ambos de US$0.01, debido principalmente a las mayores ganancias cambiarias y en instrumentos financieros.
Los resultados inferiores a lo esperado, liderados por México y EUA. El desempeño de México continuó siendo débil, ya que las ventas de cemento cayeron 2% anual y los precios solo subieron 1% frente al 2T13 (-1% en dólares). Como consecuencia, el EBITDA en México se contrajo 1% anual a US$247 millones, -16% vs. nuestro estimado. El EBITDA en EUA de US$119 millones fue inferior a nuestro estimado optimista de US$150 millones, pero los ventas de cemento subieron 7% anual y los precios aumentaron 6% frente al 2T13, lo cual resultó en una expansión anual del margen de 300 p.b., la cual creemos que debería ser bien recibida por los mercados a pesar de ser inferior a nuestras expectativas. Otra región clave que reportó resultados inferiores a lo esperado fue Sudamérica y el Caribe (los inversionistas ya pudieron apreciar esta debilidad ayer jueves, con los resultados trimestrales de CLH), después de verse fuertemente afectada por los gastos de mantenimiento que no deberían repetirse en el 2S14.
El apalancamiento se mantiene elevado, pero estable frente al 1T14. El flujo libre de efectivo consolidado fue de US$31 millones en el 2T14, vs. un flujo de efectivo negativo de US$94 millones en el 2T13, y la deuda neta (incluyendo las notas perpetuas) de US$16,300 millones apenas registró cambios frente al trimestre anterior. La razón Deuda Consolidada Financiada/EBITDA cerró el 2T14 a 5.49x, dentro del parámetro de 6.5x contemplado en las obligaciones contractuales de deuda para el final de 2014.
Implicaciones. A pesar de los resultados de 2T14 más débiles de los esperados, reiteramos nuestra recomendación de Compra para Cemex por la exposición a un potencial de alza por la recuperación cíclica multianual en EUA, y mantenemos la convicción de que ya ha pasado lo peor en México.
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Diseño moderno e innovador: Motorola Talkabout MD200
Comunicación efectiva en tamaño compacto
México D.F. julio de 2014. – Dile adiós a los viejos, grandes y estorbosos dispositivos de comunicación de antaño, modernízate y comunícate con estilo y eficacia con el nuevo radio de dos vías Motorola Talkabout MD200, cuyo diseño y colores te harán destacar del resto.
Este dispositivo, de tamaño compacto y cuerpo resistente, te mantendrá en contacto con tus colegas del trabajo, tus amigos o familiares de una forma rápida y económica en un radio de hasta 32 kilómetros (en condiciones óptimas y en un ambiente libre de obstáculos).
La alimentación del Motorola Talkabout MD200 es dual, ya que puede funcionar con el paquete de baterías recargables (incluidas) o bien, con tres pilas alcalinas AA, lo que añade un plus en esos momentos en que requieres una fuente de comunicación de larga duración.
No te dejes engañar, a pesar de su moderno y agradable diseño exterior, este radio es robusto y sumamente resistente, ideal para esas salidas de diversión o bien, compromisos de trabajo fuera de la oficina.
Con sus coloridos botones y cuerpo moderno, este radio deja en el pasado los viejos "ladrillos". El Motorola Talkabout MD200 es ideal para mujeres, jóvenes, niños, quienes podrán estar siempre comunicados de una forma eficiente, sencilla y económica.
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES:
- Rango de comunicación de hasta 32 kilómetros (en condiciones óptimas y en un ambiente libre de obstáculos).
- 22 canales
- Tiempo de conversación estimado de 29 horas con baterías alcalinas (3 AA) o de 12 horas con batería NiMH
- Volumen digital de 15 niveles
- Función de ahorro de batería
- Apagado automático
- Silenciamiento automático
- Conector para accesorios de audio
- Alerta audible de baja batería
- Bloqueo de teclado
- 10 tonos de llamada
- Temporizador de desconexión
- Escaneo básico
- Medidor de batería
- Tono de confirmación de llamada
- Tono de teclado
Para conocer otras características del radio Motorola Talkabout MD200, te invitamos a disfrutar el siguiente video: http://ow.ly/x3uH7
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