BANAMEX : Fibra Prologis (FIBRAPL.14)

 

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Principales conclusiones de la reunión de la administración con los inversionistas 

 

Perspectivas positivas de la administración. En reuniones con los inversionistas esta semana como parte de una ronda de presentaciones que no incluía el anuncio de acuerdos (Non-deal Road Show), la administración de Fibra Prologis se mostró optimista sobre los niveles de la actividad de negocios y el progreso de los objetivos anunciados durante su oferta pública inicial (OPI) de junio de 2014. Las discusiones mostraron principalmente varios puntos fuertes evidentes en los resultados del 3T14 recientemente reportados. Reiteramos nuestra recomendación de Compra para las acciones de Fibra Prologis. 

 

Intensas tendencias de arrendamiento y alta tasa de retención en el 3T14. La administración indicó que la ocupación fue de 95.3% en el 3T14 (+100 p.b. trimestral y +270 p.b. anual) con un diferencial de arrendamiento promediode +7.5% durante el trimestre, cubriendo 3.3 millones de pies cuadrados (~11% del portafolio total). Este nivel de ocupación es inusualmente alto, al igual que la tasa de retención del 97%. Aunque la administración indicó que la fortaleza fue generalizada a nivel regional y de uso final, la logística en la Ciudad de México continúa siendo el segmento destacado, con un importante repunte en la demanda por comercio electrónico (e-commerce). 

 

Vencimiento de arrendamiento favorable y programa de rentas para 2015. La administración indicó que la oferta y la demanda de espacios industriales Clase A fue equilibrada en la mayoría de los mercados, con una absorción neta que superó a la oferta en varios submercados del norte del país, debido principalmente a las rentas, que continúan cíclicamente bajas. La administración estimó que sus rentas se encuentran ~6% por debajo del mercado y ~17% por debajo de su nivel más alto. Aunque la actividad de desarrollo está contribuyendo claramente a la nueva oferta, la administración espera un crecimiento promedio de las rentas en 2015 similar o mejor al del 2014, con mucho margen para que se mantenga en 2016. Asimismo, la administración espera una renovación de arrendamientos de 23% en 2015 y de 19% en 2016. 

 

Más adquisiciones. Fibra Prologis anunció la semana pasada la adquisición de un portafolio de 635,000 pies cuadrados (20% propiedad de su compañía matriz, PLD). La administración convocó una asamblea de accionistas para el 19 de noviembre para la aprobación de la transacción de ~US$45 millones, lo cual incluye la emisión de 4.5 millones de CBFI (Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios) a PLD y el resto pagado en efectivo. La administración reiteró que se trata de una parte inicial de 3.2 millones de pies cuadrados del patrocinador asignados durante la OPI. La compañía espera adquirir el resto a corto plazo, y se han añadido 1.0 millones de pies cuadrados a medida que el patrocinador acelera las actividades de desarrollo.

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